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江淮汽车600418轿车盈利能力有望提升维权

来源:永康手机网 2020-10-24 07:54:31

江淮汽车(600418):轿车盈利能力有望提升

公司战略:规划清晰,逐渐巩固核心业务(MPV、轻卡)市场地位,持续拓展战略业务(轿车)。轿车业务提升销量规模和盈利能力、商用车(MPV、轻卡)提升产品档次和出口竞争力是公司“十二五”阶段的重要任务。MPV、轻卡是公司的核心业务,分别贡献约40%和30%的毛利,也将持续成为公司的主要盈利来源。轿车产品线布局初步完成,逐渐进入收获期,国内、国际销售规模有望持续提升。

轿车:和悦助推轿车销量增长,海外市场拓展空间,我们预计2011年轿车销量有望接近18万辆(52%)。我们对2011年乘用车市场维持相对乐观态度,预计轿车市场销量增长约16%。和悦、同悦共同出击,江淮轿车国内市场销量增速有望略快于行业平均水平。此外,考虑到公司在巴西市场计划实现4万辆出口,我们预计江淮2011年轿车销量有望接近18万辆,实现较快增长。随着总销量持续提升,以及和悦车型摊销结束,公司轿车盈利能力有望得到明显提升。

MPV:瑞风二代拓展MPV产品线,新老车型同行有望驱动MPV产品市场地位持续提升。瑞风在MPV市场地位稳固,盈利能力持续较强,毛利率35一40%。MPV市场仍处于较快增长阶段,2010年销量增长57%,我们保守预计2011年细分行业销量增速在15一20%。2010年公司实现瑞风销量6.4万辆,考虑到新产品推出带来的市场地位提升,以及海外市场需求,我们预计2011年公司MPV销量接近7.8万辆(+20%),盈利能力仍然维持较强。

轻卡:现有产品续稳定增长,积极拓展高、低端市场。江淮主流轻卡产品处于市场中端,预计公司未来将积极拓展高端、低端轻卡市场。公司有望于年内推出高端轻卡N721,产品观感与庆铃700P相仿。青州工厂亦将于年内开始贡献销量,为经济型轻卡市场拓展提供产品支持。“汽车下乡”等优惠政策退出后,轻卡市场趋势仍不明朗,基于相对谨慎预期,我们预计轻卡行业2011年销量增长8%。预计江淮本部轻卡销量增速同步行业,青州工厂经济型产品贡献2万辆销量,有望实现约23万辆(+20%)的总销量。

形成Desifive潮男外贸服饰销售店传播的题材!真人秀活动很多店家都在做风险因素:宏观经济增长不达预期的风险;经济型轿车领域市场竞争显着加剧导致价格下降的风险;优惠政策到期导致轻卡需求不达预期的风险;原材料价格大幅上升可能侵蚀公司盈利。

盈利预测、估值及投资评级:公司MPV、轻卡产品市场地位、盈利规模稳健提升,轿车业务盈利能力有望提升,我们上调公司2011年盈利预测至1.30元。江淮汽车10/11/12年每股收益0.89/1.30/l.45元,当前价11.98元,对应10/11/12年PE为13/9/8倍。综合考虑公司现有业务盈利水平,未来轿车业务市场地位有望提升,以及盈利改善预期,我们认为公司合理估值水平为2011年13一15倍PE,目标价17元。如轿车盈利能会稀释掉每一个关键词在标题中的重要性力提升较快,业绩可能超越我们的预期;若轻卡市场相对低迷,则可能侵蚀业绩低于预期,考虑到公司业绩弹性较大,我们仍然维持公司“增持”评级。



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